Спасибо за покупку!

Вот уже полгода обсуждаемая рынком вторая продажа "Укрсоцбанка" наконец свершилась. Так, в минувший в четверг представители "Интерпайп" от имени инвесторов банка подписали договор о продаже около 95% акций финучреждения международной банковской группе "UniCredit". Акции финучреждения будут проданы, исходя из капитализации АКБ "Укрсоцбанк" $2,2 млрд. Кроме того, окончательная цена покупки будет увеличена в размере покрытия ожидаемого изменения стоимости чистых активов банка, включая чистый доход "Укрсоцбанка" за 2007 год.

Руководство банка и его акционеры безмерно счастливы - сделка, по их мнению, более чем успешна. Восторг разделяют и руководители других отечественных банков. Так, Сергей Тигипко, глава "ТАС-Коммерцбанка", отметил, что считает покупку австрийцами крупного украинского банка "оправданной как с точки зрения покупателя, так и с точки зрения продавца". "Укрсоц" в этот раз свел срыв сделки практически к нолю, объявив о начале дополнительной эмиссии. Что касается "UniCredit", то для них данная покупка является логическим продолжением агрессивной стратегии завоевания рынка Центральной и Восточной Европы", - подчеркнул банкир.

Украинский же фондовый рынок, в отличие от банкиров, восторга по поводу "Укрсоцбанка" сначала не ощутил. Точнее, говорят аналитики, не ощутил после известия о продаже, и это вполне логично. Потому что акции финучреждения весьма привлекательны, и буквально за день до продажи, в среду, вполне адекватно торговалась в ПФТС на уровне в 1,7-1,8 грн. Приблизительно на таком же уровне проходили торги и в день продажи - в четверг. Однако уже в пятницу новость о сделке снизила цену покупки бумаг "Укрсоца" на 16,6% - до 1,47-1,53 грн. за акцию, а также отрицательно отразилась на покупательной активности инвесторов, которые предпочли подождать коррекции индекса до отметки 1000 пунктов.

"Цена акций "Укрсоцбанка" в ПФТС после озвученной сделки объективно должна была пойти вниз, опустившись, как минимум, до 1,5 грн. за акцию. Это, в принципе, и произошло", - рассказывает генеральный директор КУА "Инэко-Инвест" Олег Морква. Согласно его прогнозам, в ближайшее время цена на акции банка в ПФТС может восстановиться, и в будущем существенно корректироваться не будет. Мало того, акции "Укрсоца" могут даже подрасти в цене "на определенных спекулятивных ожиданиях и озвученных новым собственником планах развития данного банковского учреждения".

С этим мнением согласен и Роман Лысюк, аналитик инвестиционно-финансовой группы (ИФГ) "Сократ". По его словам, банк продолжает активную деятельность на рынке "с особенным фокусом на увеличении маржи доходности". "UniCredit" является очень подходящим партнером для "Укрсоцбанка", считает он.

Хороший партнер - хорошая цена, говорят аналитики. По оценке экспертов ИФГ "Сократ", коэффициент P/B (price-to-book value, соотношение цены к собственному капиталу) "Укрсоцбанка" составит 5, тогда как средний показатель по Украине - 3-3,5. Оценка коэффициента учитывает, что в стоимость сделки не будет включена дополнительная эмиссия в размере 6,5 млрд. новых акций по цене $0,0198. Если же допэмиссия будет включена в расчеты, то P/B составит 4.

О.Морква оценивает коэффициент цена/капитал еще выше. По его данным, банк мог бы провести сделку с учетом проводимой дополнительной эмиссии и возможной продажи банка с коэффициентом P/B в диапазоне 6,7-6,9. Подписанное соглашение, считает эксперт, предполагает продажу банка с коэффициентом P/B на уровне 4,1-4,3, что, по словам гендиректора "Инэко-Инвест", гораздо ниже, чем предполагал фондовый рынок. Тем не менее, подчеркнул он, сделка является вполне успешной, поскольку в настоящее время сопоставимые банковские учреждения в Восточной Европе торгуются с соотношением цены продажи к собственному капиталу с коэффициентом от 2 до 3. В то же время, по словам аналитика, украинский опыт знает и более успешные продажи (6-7 P/B). Конечная же цена, считают эксперты, будет зависеть от стратегии вхождения украинского банка в "UniCredit" и ситуации на рынке банковских услуг, а также развития экономики в целом.

По данным аналитиков, на сегодняшний день "Укрсоц" возглавляет список успешно проданных украинских банков. В тройку также входит Сбербанк России, который готов купить 100% акций украинского ЗАО "Банк НРБ" за $100-140 млн., и греческий "Piraeus Bank", который в мае подписал соглашение о покупке 78% украинского Международного коммерческого банка (ICB). Цена сделки была определена в $58,56 млн.

Но вернемся к "Укрсоцу". Его будущее видится аналитикам весьма радужным. "Материнская компания, - отмечает Р.Лысюк, сделает все возможное, чтобы "Укрсоцбанк" возглавил тройку лидеров украинских банков по активам в 2007-2008 годах. Надо помнить, что "UniCredit", вероятнее всего, принесет следующие изменения для "Укрсоцбанка": улучшенная структура управления, новые продукты для клиентов, дешевый капитал заимствований на внешних рынках. По моему мнению, "Укрсоцбанку" потребуется около года для полной интеграции в структуру "UniCredit", - резюмирует аналитик.

С.Тигипко не знает, сколько времени понадобится "Укрсоцу" и его иностранному акционеру, чтобы окончательно "закрепить отношения", но точно знает - европейский опыт более чем полезен и рынку, и банку. "Это реальное, а не теоретическое вхождение, реальный опыт и реальные возможности, - подчеркивает он. - И я верю, что "Укрсоцбанк" сумеет воспользоваться этой возможностью". А выиграет от этого не только он, добавляют фондовики. Выиграют и фондовый, и банковский рынки.